Reservas del BCRA: un récord con letra chica que preocupa a los analistas
El Central cerró julio con casi US$49.200 millones, el nivel más alto desde 2019. Pero un informe del CESO advierte que gran parte corresponde a depósitos privados y financiamiento del FMI, no a dólares propios y disponibles.
El Banco Central terminó julio con reservas internacionales brutas cercanas a los 49.200 millones de dólares, el nivel más alto desde abril de 2019. El dato fue presentado como un logro, pero un informe del Centro de Estudios Scalabrini Ortiz (CESO) pone en duda qué tan sólido es ese número.
El maquillaje detrás del récord
Según el CESO, buena parte de esas reservas no son dólares de libre disponibilidad. Los depósitos privados en moneda extranjera pasaron de 30.853 millones en junio de 2025 a 40.558 millones en julio de 2026, equivalentes al 82% de las reservas brutas. Ese dinero es de los ahorristas: si lo retiraran masivamente, los bancos necesitarían dólares reales para responder.
Al descontar esos depósitos, el CESO calcula que las reservas caen a unos 8.638 millones de dólares. Y si además se resta el financiamiento recibido del FMI durante 2025, el resultado sería negativo en 3.758 millones de dólares.
Otras presiones sobre el frente externo
El informe suma otros factores que tensionan el esquema:
Las utilidades y dividendos girados al exterior por empresas treparon a un récord de 1.029 millones de dólares en junio, frente a los 15-60 millones mensuales habituales de 2023-2024.
Parte de esos giros corresponde a sectores beneficiados por el RIGI.
La compra de dólares para ahorro por parte de particulares sumó unos 34.000 millones en 2025 y otros 12.957 millones en los primeros meses de 2026.
El país afronta vencimientos de deuda en dólares por unos 12.460 millones en 2027.
El fantasma de 2019
El CESO traza un paralelismo con abril de 2019, cuando las reservas también alcanzaron un récord (77.481 millones) sostenido en buena parte por endeudamiento de corto plazo, y poco después sobrevinieron fuertes tensiones cambiarias. El informe señala similitudes con el escenario actual: apertura de la cuenta capital y mayor demanda privada de dólares.
El centro de estudios aclara que su advertencia no significa que una corrida esté en marcha, sino que la solidez del sistema depende de que sigan ingresando dólares genuinos del agro y los hidrocarburos, y de que la demanda privada de divisas no se acelere.
